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記者 | 曹立
編輯 | 陳菲遐
從歷史最高點386.63元/股一路下跌至177.3元/股，曾經(jīng)的芯片龍頭股匯頂科技（603160.SH）股價最近半年已經(jīng)腰斬。和股價相“匹配”的是業(yè)績，今年上半年，匯頂科技扣非后凈利潤下滑42%。
這家芯片龍頭公司是就此隕落還是又一次起跳前的深蹲呢？
指紋識別芯片觸頂
從歷史看，匯頂科技主營業(yè)務時常出現(xiàn)改變。公司早年以固定電話芯片起家，2012年公司屏幕觸控芯片開始放量帶來營收的躍升；2015年，公司電容指紋識別芯片業(yè)務爆發(fā)，迎來營收第二次爆發(fā)；2019年，公司光學屏下指紋識別芯片開始放量，營收迎來第三次成長。在過去十年時間內，匯頂科技業(yè)務不斷“升級”。
數(shù)據(jù)來源：Wind，界面新聞研究部
按業(yè)務板塊看，2020年上半年，匯頂科技指紋識別芯片收入約為22.96億元，同比下降7.3%，占主營收入75.15%；觸控芯片營收5.09億元，同比增長26.1%，占主營收入16.68%；其他芯片占主營收入8.17%，約2.49億元。
數(shù)據(jù)來源：Wind，界面新聞研究部
匯頂科技的指紋識別芯片可進一步分為屏下光學指紋芯片和電容指紋芯片兩類。屏下光學指紋方面，公司二代透鏡式屏下光學指紋方案的競爭已經(jīng)達到白熱化程度，導致毛利率下滑。匯頂科技董事長張帆在中報投資者交流會上直言，“競爭對手抄襲了公司的產(chǎn)品，并且還沒有賺到錢?！?
張帆這段話似乎暗指兆易創(chuàng)新（603986.SH）子公司上海思立微電子科技有限公司（下稱“思立微”）。2019年，思立微屏下指紋芯片出貨量占全球出貨量的7%，排名行業(yè)第四。2018年以來，思立微和匯頂科技就屏下指紋識別芯片的專利展開了多輪互相訴訟。兆易創(chuàng)新2020年中報顯示，思立微上半年虧損達到3560萬元。
除思立微外，A股人工智能新星虹軟科技（688088.SH）目前也切入了光學屏下指紋領域，虹軟科技在接受機構調研時表示，“作為新進入者，首先在技術指標性能上要做到匯頂同等級甚至更好?！彼惴ㄊ枪鈱W屏下指紋的核心技術，而虹軟科技作為以算法起家的公司，可能會給匯頂科技帶來潛在威脅。
數(shù)據(jù)來源：CINNOResearch，界面新聞研究部
匯頂科技屏下光學指紋芯片的新產(chǎn)品，三代的超薄屏下光學指紋芯片雖然成為5G高端旗艦機型首選方案，但因成本相對于透鏡方案較高，在上半年手機規(guī)格降級背景下，其普及率低于市場預期。
電容指紋方面受到疫情影響較小，手機側邊指紋方案已被市場和客戶廣泛采用，居家辦公帶來PC指紋產(chǎn)品需求的增長。
在手機這一核心應用場景之下，匯頂科技的屏下光學指紋芯片對電容指紋芯片是替代關系，由于前者單價高于后者，當替代發(fā)生時，指紋芯片的整體營收就會增長，這正是公司2019年營收和凈利潤暴增原因。
但突如其來的新冠疫情改變了這一邏輯。
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手機出貨量下降使得指紋識別芯片廠商競爭愈發(fā)激烈。調查機構IDC發(fā)表的報告指出，全球智能手機出貨量今年將跌9.5%至12億臺。由于新產(chǎn)品替代速度放緩，指紋識別芯片在手機中的價值量難以提升，出貨量下降將導致量價齊跌。甚至隨著指紋識別芯片技術迭代速度加快，芯片上市后價格會逐步走低，直到被淘汰。
匯頂科技面臨的窘境是，新產(chǎn)品在利潤最厚的階段出貨不足，而在手機指紋識別領域的創(chuàng)新空間和潛力正在縮小，公司要在該領域推出革命性新產(chǎn)品難度加大了。
由于全球手機出貨量很難有較大增長，匯頂科技意識到了手機指紋識別芯片業(yè)務的天花板，近年來開始通過研發(fā)逐步拓展IoT等其他業(yè)務。在半年報中，loT業(yè)務被列為了其他芯片。和去年同期相比，該業(yè)務收入實現(xiàn)了從無到有的變遷。
焦慮之下的研發(fā)狂飆
2020年上半年，匯頂科技在毛利下滑12%的情況下，研發(fā)投入從去年同期的4.58億元增長到8.35億元，增幅高達82.3%。在A股半導體行業(yè)，這一研發(fā)增速僅次于紫光國微（002049.SZ）和捷捷微電（300623.SZ）（剔除重組影響），位列第三。巨額研發(fā)投入也凸顯出公司對于尋找下一增長點的焦慮。
對于研發(fā)投入，張帆在業(yè)績交流會上表示：“沒有人能保證百發(fā)百中，尤其是開槍越多消耗子彈越多，但不能因為害怕浪費就不開槍?！?
這也表明，匯頂科技目前還在廣撒網(wǎng)階段，尚未找到可以比擬指紋識別芯片的殺手級產(chǎn)品。
從匯頂科技撒出的網(wǎng)中，公司布局非手機類產(chǎn)品包括以下七類：
一是語音及音頻類軟件方案，通過收購恩智浦VAS業(yè)務，公司加強了語音通話增強、語音識別、音頻捕獲、耳機語音增強、汽車應用語音五個方面的軟件算法能力。
二是健康監(jiān)測類芯片，主要用于手表、手環(huán)等可穿戴產(chǎn)品，目前能夠監(jiān)測到的人體指標包括心率、血氧濃度和心電。
三是可穿戴交互類芯片，目前多用于TWS無線耳機，后續(xù)可衍生應用到智能眼鏡，功能包括入耳檢測、觸控。
四是低功耗場景下用于交互的微控制器芯片，包括用于智能門鎖的指紋識別芯片、用于低功耗設備的觸控芯片。
五是汽車電子相關芯片，公司通過收購德國Dream Chip Technologies GmbH（DCT），加強了在汽車圖像信號處理（ISP）方面的實力。
六是超低功耗藍牙芯片，可用于物聯(lián)網(wǎng)、智能家居、可穿戴等領域。
七是廣域網(wǎng)通信芯片，目前主要為NB-IoT產(chǎn)品。
這七類產(chǎn)品圍繞的都是傳感器相關應用，前五類產(chǎn)品負責把物理信號轉化到數(shù)字信號，后兩類產(chǎn)品用于傳感器的信號傳輸。
匯頂科技轉型能成功嗎？
匯頂科技試圖通過大量研發(fā)押注未來轉型，但仍面臨以下幾個挑戰(zhàn)。
首先是跳出了舒適區(qū)。匯頂科技過去三次業(yè)務躍遷取得成功都是在手機領域。但目前的創(chuàng)新實際上跳出了這一“舒適區(qū)”，公司還沒有在手機以外產(chǎn)品取得巨大成功的案例。
第二是客戶從集中到分散。手機行業(yè)集中度很高，匯頂科技的指紋識別芯片和觸控芯片只要獲得大客戶認可，就可以達成銷售。IoT行業(yè)特點決定了下游用戶極為分散，對原來的銷售渠道和策略都需要作出調整。
第三是生態(tài)建立。匯頂科技要開發(fā)IoT市場，光有產(chǎn)品而沒有生態(tài)是不夠的。匯頂科技研發(fā)副總裁葉金春曾表示，公司的開發(fā)者社區(qū)已經(jīng)上線，將提供在線知識庫和開發(fā)者論壇，還有遠程的技術支持。
不過登陸網(wǎng)站后發(fā)現(xiàn)，該社區(qū)活躍度并不高，一周內帖子僅有5條，多是管理員給用戶答疑的一問一答。要形成活躍的開發(fā)者生態(tài)，絕不是朝夕之功。匯頂科技在這方面還有很長的路要走。
責任編輯：陳悠然 SF104
